香港有限合伙基金（LPF）证券投资盈利分配机制的深度解析及配套法律条款模板

香港有限合伙基金（LPF）证券投资盈利分配机制的深度解析

以下是对香港有限合伙基金（LPF）证券投资盈利分配机制的深度解析及配套法律条款模板，涵盖绩效分成门槛、回拨责任、再投资权限等核心条款设计，并附利润分配表示例，由仁港永胜唐生讲解：

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一、利润分配机制深度解析

1. 瀑布分配（Waterfall）的进阶模式

示例计算（基金规模$100M，盈利$50M）：

1. 返还LP本金：$100M

2. 优先回报（8%）：$8M → 全归LP

3. GP追补：($50M-$8M)×80%=$33.6M → 全归GP

4. 最终分成：剩余$8.4M → LP分$6.72M + GP分$1.68M
   GP总收益 = $33.6M+$1.68M=$35.28M（占超额利润$42M的84%，实际分成比例高于20%）

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2. 绩效分成（Carried Interest）关键条款模板

《LPA条款范本》

Article X – Carried Interest Allocation  
1. 门槛收益率（Hurdle Rate）：8% p.a. (compounded annually)  
2. 追补机制（Catch-up）：  
   - After LP receives 100% of Preferred Return, 80% of subsequent Distributions shall be allocated to GP until GP has received 20% of total Excess Profits.  
3. 绩效分成比例：20% of profits above Hurdle Rate  
4. 损失结转（Loss Carryforward）：Unrealized losses offset future profits before Carried Interest calculation.  

二、回拨责任（Clawback）条款设计

核心机制

《LPA回拨条款范本》

“若基金清算时，GP已收取的绩效分成超过按最终净收益计算的20%，GP应在90日内以现金返还超额部分。LP有权从后续分配中直接扣减，且GP需提供净资产50%的银行保函担保。”

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三、再投资权限（Reinvestment Rights）

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四、利润分配表（Distribution Waterfall Table）

注：假设基金总收益$150M（本金$100M+利润$50M）

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五、税务优化2.0策略

1. 附带权益零税率实操：

   • GP需注册为香港有限合伙公司，非个人名义持有

   • 通过HKMA批核的私募基金经理管理基金（牌照号：XXX）

   • 绩效分成必须延迟至优先回报达标后支付（否则可能被视作劳务所得征税）

2. 内地LP税务通道：

六、跨境合规关键点

1. 内地资金出境：

   • ODI备案材料清单：

     • 发改委《境外投资备案证书》

     • 银行《境外放款登记表》

     • LPA中注明“非敏感行业投资”

2. 香港反洗钱要求：

   • LP身份验证：Certified COPY of护照+住址证明（6个月内）

   • 资金来源声明：签署《财富来源声明书》（涵盖既往3年资产路径）

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附件：LPA核心条款检查清单

1. 绩效分成触发点：软门槛/硬门槛

2. 回拨担保：现金质押/银行保函/后期分配抵扣

3. 再投资上限：≤已实现收益的30%

4. 分配频率：季度现金分配+年度调整

5. 关键人条款（Key Person）：若核心投委离职，暂停GP分成权

实务提示：香港LPF清算时需向公司注册处提交《终止通知》，否则GP持续承担无限责任。

如需获取完整版《香港LPF标准LPA范本》（含中英文条款）及ODI备案指南，请通过仁港永胜专业团队联系： [手机:15920002080（深圳/微信同号） 852-92984213（Hongkong/WhatsApp）索取电子档]

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标准LPA（有限合伙协议）核心条款范本

以下为香港《有限合伙基金条例》及行业实践整理的标准LPA（有限合伙协议）核心条款范本，涵盖基金结构、经济条款、治理机制及跨境合规要点，适用于证券投资类LPF。实际使用时需结合具体基金策略由律师定制化修改，并提请注意2025年香港税务新政（如附带权益零税率条件），由仁港永胜唐生讲解。

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一、基金基本信息条款（LPA Article I）

1.1 基金要素

第1.1条 [基金名称]  
- 注册名称：_____ 有限合伙基金（"本基金"）  
- 注册编号：_____（香港公司注册处签发）  
- 存续期限：__年（可延长__次，每次≤__年）  
- 投资目标：香港及境外证券交易所上市的股票、债券、衍生品等证券资产:
第1.2条 [合伙人构成]  
- 普通合伙人（GP）：  
  - 名称：_____有限公司（香港注册实体）  
  - 责任：承担无限连带责任，负责投资决策及合规:
- 有限合伙人（LP）：  
  - 首批LP名单见附件A，后续LP经咨询委员会批准入伙  
  - 责任：以认缴出资为限承担有限责任

二、经济性条款（LPA Article III-V）

2.1 出资与认缴

2.2 管理费与运营成本

第3.3条 [管理费]  
- 计算基础：实缴出资额（非认缴）  
- 费率：__%（通常2%/年），投资期后降至__%  
- 支付方式：季度预付，从基金账户扣除

第3.4条 [运营成本]  
- 由基金承担：审计费、法律费、托管费、证监会牌照年费  
- 由GP承担：办公场地、GP团队薪金、日常行政开支

2.3 利润分配机制（Waterfall）

分配顺序与比例（美国整体分配模式）46：

1. 100%返还LP实缴出资（按比例分配至本金全回）

2. 支付LP优先回报：年化8%（单利），累计计算

3. GP追补（Catch-up）：剩余利润的100%分配至GP，直至GP获得总额 =（优先回报总额 × 20%）

4. 超额利润分配：余额按LP 80% : GP 20% 分配

示例：基金盈利$50M（本金$100M）

• 阶段1：返LP本金 $100M

• 阶段2：付LP优先回报 $8M

• 阶段3：GP追补 $33.6M → GP累计$33.6M

• 阶段4：剩余$8.4M → LP分$6.72M + GP分$1.68M
  GP总分成 = $35.28M（占超额利润$42M的84%）

2.4 绩效分成（Carried Interest）特别条款

第4.1条 [门槛条件]  
- 仅当基金整体IRR > 8%时触发绩效分成
- GP分成比例：20%（附税务优化要求：GP需满足香港金管局核证+本地雇佣2人+年运营开支≥200万港元）  

第4.2条 [回拨机制（Clawback）]  
- 触发条件：清算时GP已收分成 > 按最终净值计算的20%  
- 退还方式：GP在90日内现金返还差额，或LP从后续分配中抵扣  
- 担保措施：GP须提供净资产50%的银行保函:

三、治理与运营条款（LPA Article VI-VIII）

3.1 决策架构

第6.1条 [投资委员会]  
- 组成：GP委派__名代表 + LP咨询委员会推选__名（通常3-5人，奇数）  
- 权限：单笔投资≥基金规模10%的项目需委员会过半数批准  

第6.2条 [咨询委员会]  
- 职能：审核关联交易、GP利益冲突、估值争议  
- 表决：LP代表需持有≥75%权益方可通过决议:

3.2 再投资权限

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四、跨境合规条款（LPA Article IX）

4.1 内地LP特殊要求

第9.1条 [资金出境]  
- 内地LP须完成ODI备案后方可出资，需提供：  
  ✓ 发改委《境外投资备案证书》  
  ✓ 银行《境外放款登记表》  
  ✓ LPA注明"非敏感行业投资"

第9.2条 [反洗钱审查]  
- LP提交材料：  
  ✓ 护照认证副本 + 6个月内住址证明  
  ✓ 签署《财富来源声明书》（追溯3年资产路径）

4.2 香港持牌要求

• GP/投资经理：若投资虚拟资产＞基金规模10%，须持香港证监会9号牌

• 豁免情形：仅投资股票、债券等传统证券时无需牌照

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五、清算与终止（LPA Article X）

第10.1条 [清算触发]  
- 存续期满 + 延期届满  
- GP破产或关键人离职超90天未替补  
- 咨询委员会决议解散  

第10.2条 [清算流程]  
1. 委任清算人（需独立第三方）  
2. 资产变现后按Waterfall顺序分配  
3. 向香港公司注册处提交《终止通知》（逾期未提交则GP责任延续）:cite[7]:cite[8]  

附件：关键条款检查清单

1. 绩效分成门槛：是否设定8%硬门槛（是□ / 否□）

2. 回拨担保：银行保函□ / 现金质押□ / 后期分配抵扣□

3. 虚拟资产条款：如涉及，注明持牌方及投资上限（例：≤基金规模15%）

4. 内地LP附件：ODI备案承诺函模板（见附件C）

实务提示：

• LPF必须每年提交周年申报表（注册后42日内）78；

• 利润分配频率建议按季度预分配+年度审计调整，匹配证券基金流动性69。

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《有限合伙协议（LPA）中英文对照标准范本》

以下为符合香港《有限合伙基金条例》及行业实践的《有限合伙协议（LPA）中英文对照标准范本》核心内容框架（精简版），实际签署文本需由执业律师根据基金策略定制化修订。文中标注 "◉ 强制条款" 为香港法定要求，不可删减。

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PART I: FUNDAMENTAL TERMS (基础条款)

Article 1: Formation & Structure (设立与结构)

1.1 Fund Name (基金名称)
◉ "_____ Limited Partnership Fund" (Registered No. _____)  
1.2 Term (存续期)
◉ Initial Term: ___ years (extendable by ___ years × ___ times)  
1.3 Investment Objective (投资目标)  
● Securities listed on HKEX, NYSE, NASDAQ, etc. (excludes real estate/cryptocurrencies unless specified in Annex B)  

Article 2: Partners (合伙人)

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PART II: ECONOMIC TERMS (经济条款)

Article 3: Capital Contributions (出资)

3.1 Commitment Amount (认缴额) 
● LP Total: USD _____ ; GP: ≥1% of total commitments  
3.2 Default Interest (违约利息)  
● 12% p.a. on overdue capital, compounded monthly  

Article 4: Distribution Waterfall (分配瀑布)

◉ 分配顺序 (Distribution Priority)

1. Return of Capital (返还本金):  
   ● 100% to LP until aggregate distributions = total contributed capital  
2. Preferred Return (优先回报):  
   ● 8% p.a. (non-compounded) to LP  
3. GP Catch-up (GP追补):  
   ● 100% to GP until GP received 20% of total profits after Preferred Return  
4. Residual Profit (剩余利润):  
   ● LP 80% : GP 20%  

注：定义"Total Profits"需明确是否含未实现收益 (English: "whether includes unrealized gains")

Article 5: Carried Interest (绩效分成)

◉ Clawback Mechanism (回拨条款)

"If at liquidation, GP has received Carried Interest exceeding 20% of Net Final Profits,  
GP shall refund the excess within 90 days. LP may offset against future distributions."  
(若清算时GP已收绩效分成超过最终净收益的20%，GP须在90日内退还超额部分，LP有权从后续分配中抵扣)

PART III: GOVERNANCE (治理机制)

Article 6: Investment Committee (投资委员会)

6.1 Voting Threshold (表决门槛)  
● Investments >10% fund NAV require 2/3 approval by Committee  
(单笔投资超基金净值10%需委员会2/3通过)
6.2 Key Person Clause (关键人条款) 
● If [Name 1] & [Name 2] cease active involvement, LP may suspend GP's carry  
(若指定关键人离职，LP有权暂停GP分成权)

PART IV: CROSS-BORDER COMPLIANCE (跨境合规)

Article 8: PRC LP Requirements (内地LP要求)

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PART V: DISSOLUTION (解散清算)

◉ 强制清算触发条件 (Trigger Events)

Article 10.1 - 清算事件 (Liquidation Events)  
(a) 基金存续期满且未延期 (Expiry of Term without extension);  
(b) GP破产/失职 (GP bankruptcy or material breach);  
(c) 咨询委员会≥75%权益LP投票解散 (LP vote by 75% in interest);  
(d) 香港法院强制清盘令 (Compulsory winding-up by HK Court).  

◉ 六步强制清算流程 (6-Step Mandatory Process)

◉ 清算人权力与责任 (Liquidator's Authority)

◉ 清算分配时间限制 (Deadlines)

Article 10.3 - 清算时限  
1. 资产变现期：≤180日（可延期90日）  
2. 最终分配：清算启动后12个月内完成  
3. 超期处理：未处置资产按公允估值分配实物（需LP一致同意）  

◉ 内地LP清算特别条款 (PRC LP Provisions)

Article 10.4 - 资金回流合规要求 
(a) 清算人须向内地外管局提交《境外投资清算登记表》；  
(b) 返程资金需原ODI路径退回（禁止跨境直投通道）；  
(c) 超5万美元/人/年部分，需提供完税证明方可结汇。  

Article 10.5 - 未实缴出资处理  
● 清算时发现LP未缴足资本：  
   - 清算人有权追缴（按年化12%计息）；  
   - 若追缴失败，GP须以管理费收入补足债权人债务。  

附件：清算文件清单 (Annex: Liquidation Docs)

1. 《清算人委任书》（模板见附件D）

   • 须包含：资产处置权、诉讼代表权、费用预算

2. 《最终分配审计报告》 必备内容：

   项目	披露要求
   资产处置损益	按标的类别披露 (e.g. 港股/美股)
   GP绩效分成计算过程	附优先回报达标证明
   内地LP返程资金路径	标注ODI备案号及银行流水号

3. 《公司注册处终止通知》（表格LPF3）

违规后果：未按时提交终止通知，GP将持续承担无限责任（《条例》第41条），且每日罚款HK$1,000。

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实务操作指引

场景1：GP失职导致清算

• 清算人费用由GP个人承担（从GP保证金账户扣除）

• LP有权索赔：优先回报差额 + 本金损失

场景2：虚拟资产基金清算

• 须持牌托管方协助转移钱包（证监会要求）

• 估值采用清算日前30日CEX均价

获取完整清算条款模板：
仁港永胜《LPF清算专项附录》下载链接: www.jrp-hk.com/
（含内地ODI注销备案操作手册）

注：以上文档/附件原件可向仁港永胜唐生索取 [手机:15920002080（深圳/微信同号） 852-92984213（Hongkong/WhatsApp）索取电子档]

附件：关键定义中英对照 (Annex: Key Definitions)

免责声明 (Disclaimer)：
本范本不构成法律意见，须根据基金结构由香港执业律师修订。未依《有限合伙基金条例》第8条向公司注册处备案的LPA无效。